12月16日報道 不斷高企的CPI導致我國已經連續8個月實際利率為負，居民手中的錢正在尋找更多的增值渠道，而房地產投資再度成為居民的投資首選。昨天，央行發布的城鎮儲戶問卷調查顯示，四季度26.1%的受調查居民在投資方式上首選房地產。此次調查覆蓋全國50個城市的2萬戶城鎮儲戶。

“更多投資”首次取代“更多儲蓄”

央行調查顯示，在當前物價、利率以及收入水平下，45.2%的城鎮居民傾向于“更多投資（如購買債券、股票、基金等）”，37.6%的傾向于“更多儲蓄”，17.3%的傾向于“更多消費”。這也是近年來“更多投資”首次取代“更多儲蓄”，成為居民第一選擇。

上述傾向直接導致了居民儲蓄的分流。此前數據顯示，10月份居民儲蓄單月減少7000億元，創歷史紀錄。

在各主要投資方式中，“房地產投資”以26.1%的相對高值繼續成為居民投資首選，其他依次為“基金理財產品”為20.4%，“股票投資”為14.8%，皆比上季有所提高。2009年第四季度，央行曾經首次表示，房地產成為居民投資的首選。

中易安房地產擔保北京分公司總經理宛玉敏和中原地產研究總監張大偉均認為，通脹是房地產再次成為投資首選的重要原因。宛玉敏表示，在負利率和通脹預期背景下，居民手中財富急需保值，相比對樓市調控下調房價的擔憂，購房者更擔心貨幣的購買力下降，因此房地產成為居民投資的重要選擇。

“合理引導住房消費抑制投資投機性購房需求”是本輪房地產市場調控的重要內容。今年4月以來，暫停第三套房的貸款、每個家庭限購一套新房等限制性措施陸續出臺。“如果沒有限購令和限貸令，投資性購房的交易量將會更大。”宛玉敏稱。

房價連續3個月出現環比上漲

對當前房價水平，75.5%的居民認為“過高，難以接受”，是自2009年1季度開始此項調查以來的最高值。對未來房價，仍有43.3%的居民持上漲預期，比上季再次上升6.8個百分點，接近于2009年4季度的最高點（低2.5個百分點）。

統計局此前發布的全國房地產運行情況顯示，70個大中城市房價在7-8月兩個月持平，9、10、11月分別出現了0.5%、0.2%、0.3%的環比上漲。同時，自11月下旬開始，各地市場成交已明顯好轉。

中原地產研究總監張大偉認為，9月底樓市第二輪調控背景下，房價依然維持明顯的上漲，雖然上漲幅度放低，但是因為上漲的基數比較高，所以普通居民對房價上漲的絕對值依然敏感。成交量價再一次全面上漲，已經考驗到是否出臺第三次樓市調控，最可能出現三次調控的時機在明年一月份。

“難以承受”的房價和房價將繼續上漲的預期，推遲了不少購房者的買房計劃。央行數據顯示，未來一季持購房意愿的居民占16.2%，較前兩季小幅回升，但仍處于調查以來低位。

宛玉敏認為，春節前后將是房地產市場重要的觀望期，這一時期里，家庭往往慎重選擇，制定來年計劃，很多人都打算持幣觀望至春節之后。

通脹預期

居民物價滿意度創11年最低

四季度物價滿意指數降至13.8%；73.9%居民認為物價“高，難以接受”

昨天，央行發布的城鎮儲戶問卷調查顯示，居民對物價滿意度創1999年4季度以來的11年最低，與此同時居民的通脹預期仍在加劇。

央行調查顯示，今年四季度，居民物價滿意指數降至13.8%，創1999年4季度以來的最低值。73.9%的居民認為物價“高，難以接受”，較上季增15.6個百分點；24.8%的居民認為物價“可以接受”，較上季降14.9個百分點。與此同時，居民對未來物價上漲預期加劇，未來物價預期指數升至81.7%，較上季提高8.5個百分點。其中，預測下季物價上漲的居民比例為61.4%，較上季度增15.2個百分點。

中央經濟工作會議已經提出2011年“把穩定價格總水平放在更加突出的位置”，這意味著，相比2010年，當出現增長、通脹和調結構三個目標沖突的時候，控制通脹將成為第一位的目標。國家發改委有關負責人14日在發改委工作會議上表示，預計2010年我國CPI升幅將超過3%，2011年經濟增長目標為8%左右，CPI控制目標則在4%左右，高于今年的3%。

對于政府提高CPI的容忍度，有學者表示，通脹預期是人們估計到通貨膨脹要來，預先打算做好準備避免通脹給自己造成損害，如果通脹預期管理、控制得好，穩定預期，那么并不會引發真正的通脹，因此提高對于CPI管理目標，不利于穩定通脹預期。高盛發布研究報告表示，CPI目標上調至4%并不意味著政府對通脹的容忍程度提高，而是在更大程度上設定了一個切實可行的目標水平。

應對之策

專家稱加息是必要之舉

為了管理通脹預期，央行今年已經6次上調存款準備金率，其中在最近的1個月內連續三次上調，并在10月份加息一次，但這些措施并未控制住居民對通脹的預期。專家表示，管理通脹預期，加息是必要之舉。

澳新銀行大中華區經濟研究總監劉利剛表示，頻繁的量化緊縮對控制通脹和管理通脹預期的作用，看來未達預期。由于各地蔬菜和肉蛋價格上漲迅速，社會居民的通脹預期已經達到相當高的程度。連續調整存款準備金率，盡管對控制流動性有一定的作用，但由于動作過于頻繁，居民可能產生逆向的感覺，反而會造成通脹預期的上升。

劉利剛認為，從控制通脹的角度來說，加息仍然是最為有效的政策手段，這是因為利率的上調會影響居民未來的現金流，特別是控制房地產市場的投機，并限制資產泡沫的形成。光靠量化緊縮的手段，無法影響市場長期利率，從很大程度上來講，央行如果遲遲不加息，也將鼓勵投機資本利用長期利率較低的空間，來對房地產市場等長期投資市場進行投機，反而增加房地產泡沫和通貨膨脹的風險。

近半銀行家預計貨幣政策趨緊

央行昨日發布的四季度銀行家、企業家問卷調查顯示，對于下一季度的貨幣政策走向，49.9%的銀行家預期“趨緊”，較上季上升23.1個百分點；41.1%預期將保持現有適度水平，較上季大幅下降22.8個百分點；僅有8.3%的銀行家預期“趨松”。

調查顯示，四季度銀行家貨幣政策感受指數（選擇貨幣政策“適度”的銀行家占比）回落至52.4%，較上季降低了17個百分點。

與此同時，銀行家對宏觀經濟過熱的擔心增加。調查顯示，認為當前宏觀經濟“偏熱”或“過熱”的銀行家占比為44.7%，比上季度增加27.1個百分點；認為“正常”的銀行家降至49.9%，比上季降21.4個百分點。

對下季度經濟運行走勢，37.4%的銀行家預計將持續偏熱，54.7%的銀行家認為下季“正常”，4.1%的預計偏冷。

受此影響，本季度銀行家宏觀經濟信心指數回落至53.5%，比上季度降19.6個百分點，是年內最低值。調查同時顯示，銀行貸款需求指數為67.4%，較上季微升0.6個百分點。專家指出，銀行貸款需求指數微升，反映出當前經濟逐步回穩的現狀，但判斷經濟過熱仍為時尚早。

由于擔心明年貨幣政策趨緊而影響明年的放貸，各家銀行都趕今年的放貸末班車，某股份制銀行人士稱，總行要求明年一季度的任務能審批的要在12月底提交審批，能放就盡量放，此外還可以通過最后一個季度擴大規模來做大基數，以獲得來年更多信貸額度。受此影響，11月份，新增貸款猛增5640億元，距全年7.5萬億的信貸目標僅一步之遙。

此外，企業經營景氣指數連續七個季度攀升，四季度達71.3%，接近調查以來的歷史高位。