央行行長周小川在北大演講

上海證券報(bào)12月16日報(bào)道  11月初，央行行長周小川在財(cái)新峰會上的一番將“熱錢”引入“池子”的言論引起市場的廣泛猜測和討論。時隔一個多月后，周小川于12月15日晚間首次正面解讀了“池子”，他同時指出，近兩年來貨幣供應(yīng)量明顯加大，衡量貨幣供應(yīng)量的標(biāo)準(zhǔn)是核心CPI。

周小川說，典型的池子是外匯儲備，但是儲備有不同的板塊，這些板塊也可以分成不同的池子，一些是保證進(jìn)出口支付的；一些是為外資企業(yè)的分紅預(yù)備的；一些則是為“熱錢”準(zhǔn)備的，它們進(jìn)來后央行100%對沖掉，總量上不要對國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響，但是從個體上我們并沒有阻止它們賺點(diǎn)錢。

目前市場有言論認(rèn)為，中國存在貨幣超發(fā)的問題。周小川表示，一方面，高儲蓄國家和低儲蓄國家的廣義貨幣占GDP的比重不一樣，中國是高儲蓄國家，因此M2占GDP比重高。另一方面，在間接融資占比高的情況下，廣義貨幣占GDP的比重就高，美國是典型的直接融資發(fā)達(dá)的國家，而中國間接融資比重大，因此拿中國的M2跟美國的比不太恰當(dāng)。

他認(rèn)為，一定要明確“超發(fā)”的概念。貨幣超經(jīng)濟(jì)發(fā)行是傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的概念，因?yàn)槟菚r候價格是固定的，用價格乘以實(shí)物量就是貨幣需求量。同時，那時候也沒有金融市場和服務(wù)市場，因此如果用那時候的概念是有問題的。

從現(xiàn)在的角度，衡量貨幣供應(yīng)量偏多還是偏少的標(biāo)準(zhǔn)是核心CPI，因?yàn)橛行﹥r格跟貨幣聯(lián)系較少，比如進(jìn)口的大宗商品、氣候或者其他原因產(chǎn)生的物價變動。